标普将波士顿科学信用评级上调至"A-"，归功于强劲业绩表现

       标普全球评级将波士顿科学公司（Boston Scientific Corp.）的发行人信用评级和优先无担保债务的评级从"BBB+"上调至"A-"。此次调整源于该公司超出预期的强劲表现和稳定前景。短期评级维持在"A-2"不变。

       波士顿科学一直保持着稳健的有机增长并产生强劲的自由现金流。预计未来两年，公司将实现11-13%的增长，EBITDA利润率将达到27%-28%。预计公司将继续保持保守的财务政策，即使在继续通过适度规模的补充收购促进增长的同时，仍将保持标普全球评级调整后的净杠杆率低于2.5倍。

       波士顿科学在增长、利润率和现金流方面的表现均超出预期。这主要得益于其新产品组合的强劲有机增长，如WATCHMAN在2024年增长19.2%，以及其脉冲场消融系统FARAPULSE。2024年公司的有机收入增长达16.4%，其中心血管业务增长21.9%，表现最为突出。预计2025年全年总收入将增长12%-13%。这一预期基于健康的手术需求和波士顿科学多个业务部门高于市场的增长，以及中等规模补充收购的推动。

       预计公司的EBITDA利润率将从27.6%提升至约28%，这得益于运营杠杆效应。考虑到公司在墨西哥、加拿大和中国的有限制造业务，关税威胁不被视为对公司有重大影响的发展。

       波士顿科学始终保持着保守的财务政策。公司在收购技术和新产品以推动收入和盈利增长方面有着成功的记录，同时保持着保守的财务状况。预计公司将继续通过收购来扩大其产品组合和产品管线，但将重点关注中等规模的补充收购。公司在2022-2023年间进行了约34亿美元的收购，2024年约50亿美元，包括11月份37亿美元收购Axonics Inc.。预计公司每年将进行40-50亿美元的收购，这在其设定的2.25-2.50倍总杠杆率目标范围内。

       稳定的展望反映了预期波士顿科学将继续产生稳健的收入增长和强劲的自由现金流，同时长期保持标普全球评级调整后的债务杠杆率低于2.5倍。这得益于其稳健且多元化的有机增长前景、不断改善的EBITDA利润率和强劲的现金流。

       如果公司的杠杆率超过2.5倍，无论是由于转向更激进的财务政策、更大规模的收购、大规模股份回购，还是运营表现出现重大挫折，评级都可能被下调。另一方面，如果波士顿科学承诺保持标普全球评级调整后的净杠杆率持续低于2.0倍，同时继续保持强劲增长并加强业务以更接近"A"级评级同行的水平，评级可能会被上调。